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Frank Heinemann, Gerhard Illing

• Models with multiple equilibria are a popular way to explain currency attacks. Morris and Shin (1998) have shown that, in the context of those models, unique equilibria may prevail once noisy private information is introduced. In this paper, we generalize the results of Morris and Shin to a broader class of probability distributions and show - using the technique of iterated elimination of dominated strategies - that uniqueness will hold, even if we allow for sunspots and individual uncertainty about strategic behavior of other agents. We provide a clear exposition of the logic of this model and we analyse the impact of transparency on the probability of a speculative attack. For the case of uniform distribution of noisy signals, we show that increased transparency of government policy reduces the likelihood of attacks. JEL Classification F 31, D 82
• Modelle mit multiplen Gleichgewichten sind ein populärer Ansatz zur Erklärung spekulativer Attacken. Morris und Shin (1998) haben jedoch gezeigt, dass auch im Rahmen dieser Modelle eindeutige Gleichgewichte zu erwarten sind, sobald die Spekulanten verzerrte private Signale über die Fundamentaldaten erhalten. In dieser Arbeit verallgemeinern wir die Ergebnisse von Morris und Shin und zeigen, dass die Gleichgewichte selbst dann eindeutig sind, wenn Sunspot Variablen und individuelle Unsicherheit über Strategien zugelassen werden. Zudem analysieren wir, welchen Einfluss Transparenz auf die Wahrscheinlichkeit erfolgreicher Attacken hat. Für den Fall der Gleichverteilung verzerrter Signale zeigen wir, dass bei transparenter Geldpolitik ein Ausbruch solcher Attacken mit geringerer Wahrscheinlichkeit auftritt.