Gradualism vs Cold Turkey : how to establish credibility for the ECB

  • The paper analyzes the incentive for the ECB to establish reputation by pursuing a restrictive policy right at the start of its operation. The bank is modelled as risk averse with respect to deviations of both inflation and output from her target. The public, being imperfectly informed about the bank’s preferences uses observed inflation as (imperfect) signal for the unknown preferences. Under linear learning rules - which are commonly used in the literature - a gradual build up of reputation is the optimal response. The paper shows that such a linear learning rule is not consistent with efficient signaling. It is shown that in a game with efficient signaling, a cold turkey approach - allowing for deflation - is optimal for a strong bank - accepting high current output losses at the beginning in order to demonstrate its toughness. JEL classification: D 82, E 58
  • Die Arbeit untersucht die Anreize der Europäischen Zentralbank, in der Startphase durch restriktive Politik Reputation aufzubauen. Die Öffentlichkeit kennt die Präferenzen der Zentralbank nicht; sie verwendet die beobachtete Inflationsrate als (imperfektes) Signal. Wird eine lineare Lernregel unterstellt - der Standardfall in der Literatur - erweist es sich als optimal, hohe Inflationserwartungen zumindest teilweise zu akkommodieren und so Reputation nur schrittweise aufzubauen. Die Arbeit zeigt aber, daß eine solche lineare Lernregel mit effizientem Signalverhalten nicht konsistent ist. Bei effizientem Signalisieren kann es für eine harte Zentralbank optimal sein, in der Startphase durch eine sehr restriktive, deflationäre Politik ihre Präferenzen zu offenbaren. JEL classification: D 82, E 58

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Metadaten
Author:Gerhard Illing
URN:urn:nbn:de:hebis:30-18599
URL:http://www.wiwi.uni-frankfurt.de/professoren/spahn/fvd/
Parent Title (German):Frankfurter volkswirtschaftliche Diskussionsbeiträge ; Arbeitspapier Nr. 92
Publisher:Johann-Wolfgang-Goethe-Univ., Fachbereich Wirtschaftswiss.
Place of publication:Frankfurt [Main]
Document Type:Working Paper
Language:English
Year of Completion:1998
Year of first Publication:1998
Publishing Institution:Universitätsbibliothek Johann Christian Senckenberg
Release Date:2005/10/13
Tag:Europäische Zentralbank; Geldpolitik; Glaubwürdigkeit
central bank policy; credibility; signaling; time consistency
GND Keyword:Eurozone; Geldpolitik; Glaubwürdigkeit; Prestige; Inflationsbekämpfung; Signaling; Zeitinkonsistenz
Page Number:23
Source:Frankfurter volkswirtschaftliche Diskussionsbeiträge ; 92
HeBIS-PPN:195584090
Institutes:Wirtschaftswissenschaften / Wirtschaftswissenschaften
Dewey Decimal Classification:3 Sozialwissenschaften / 33 Wirtschaft / 330 Wirtschaft
Licence (German):License LogoDeutsches Urheberrecht